2020年中國葡萄酒行業仍處在深度調整中

　　2019年，12家上市、掛牌葡萄酒企中半數虧損。深度調整期疊加新冠肺炎疫情，給2020年中國葡萄酒行業增加了更多的不確定性。業內預計今年葡萄酒市場總體需求仍較為疲軟，消費總量很可能保持下降趨勢。

　　隨著上市公司年報發布完畢，中國葡萄酒過去一年的成長軌跡也展現在投資者面前。2019年，中國葡萄酒行業仍處在深度調整期，外加進口葡萄酒的沖擊，導致國產葡萄酒產銷量萎縮，市場利潤逐漸降低，整體規模收縮進一步加快，行業集中度進一步提高。

　　反映在12家上市、掛牌葡萄酒企財報上，可以看到6家虧損、6家凈利潤下降、8家營收下滑，虧損面達到50%，龍頭張裕一家獨大。除競爭環境依然嚴峻外，部分企業內控問題也值得關注。

　　深度調整期疊加新冠肺炎疫情，給2020年中國葡萄酒行業增加了不確定性，業內預計市場總體需求仍較為疲軟，消費總量很可能保持下降趨勢。盡管國產葡萄酒短期內不樂觀，但業內普遍認為“長期不悲觀”。
 

　　半數上市公司虧損

　　就虧損額而言，曾經的國產葡萄酒“三駕馬車”之一王朝酒業，憑借-7294.3萬港元的凈利潤成為年度“虧損王”，通葡股份(-3131.47萬元)、ST威龍(-2586.51萬元)、芳香莊園(-1594.84萬元)、法賽特酒(-933.72萬元)、通天酒業(-81.3萬元)緊隨其后。

　　從企業自身比較來看，虧損酒企各有不同。自2011年起，受進口葡萄酒沖擊、經銷改革導致華東主要市場銷售下降等影響，王朝酒業業績一路下滑，除稅后溢利連續9年為負;作為新國產葡萄酒“三駕馬車”之一的ST威龍，近兩年凈利連續下降，并于2019年迎來上市后的首虧;葡萄酒營收逐年下降、電商業務已占主導的通葡股份，也在連續8年正向盈利后迎來虧損;受產業結構調整及進口葡萄酒沖擊等影響，港股上市公司通天酒業和新三板掛牌酒企法賽特酒均自2016年以來連續虧損，累計連虧4年。

　　就凈利降幅而言，通葡股份因原料、包材成本上漲及對滯銷產品、臨保產品計提跌價準備等原因，凈利潤下降845.97%，為12家葡萄酒企中凈利降幅最大的企業。新三板掛牌企業芳香莊園則因銷售單價下降、毛利降低、費用增長等原因，凈利潤下降259.45%。除競爭環境加劇外，大股東違規擔保造成的生產經營困難使ST威龍凈利潤下降150.09%。此外，怡園酒業、樓蘭酒莊、伊珠股份凈利也分別下降99.51%、53.07%、7.83%。

　　在12家上市、掛牌葡萄酒企中，整體營收下滑面達到83%，降幅從2.16%到27.48%不等，僅怡園酒業、法賽特酒逆勢增長，但也同時伴有虧損或凈利下降。其中，游走在退市邊緣并在2019年成功扭虧的*ST中葡，營收降幅最大，達到27.48%。

　　行業仍在深度調整

　　在業內人士看來，2019年國產葡萄酒競爭環境依舊激烈，“深度調整”可謂是對這一年的最好概括。

　　中國酒業協會報告指出，國產葡萄酒行業經過2001年-2012年的加速發展階段后，自2013年進入調整期。2014年、2015年短暫回暖后，自2016年起再次出現產量、銷售額、利潤等指標三連跌。

　　“2019年，中國葡萄酒行業仍處在產業結構調整，外加進口葡萄酒的沖擊，導致國產葡萄酒產銷量萎縮，市場利潤逐漸降低，整體規模收縮速度較2018年進一步加快。”通天酒業在財報中表示，國內經濟結構性調整、全球貿易環境不確定性等因素，進一步倒逼中國葡萄酒行業升級，市場集中度提升，企業加速轉向中高端產品布局。

　　ST威龍也稱，2019年，國內葡萄酒產量、銷售額、利潤額三降，行業整體進入深度調整期，OEM 衰落，大品牌崛起，市場整合加劇，國產葡萄酒排名靠前的企業收割了大部分行業利潤，無論在大型商超還是煙酒店正逐步擠占中小型企業的市場空間。同時，進口葡萄酒不斷沖擊國產葡萄酒市場，市場競爭仍然激烈。

　　反映在財報數據上，國產葡萄酒老大張裕股份憑借50.31億元的營收，占據上述12家企業總營收的六成以上份額;11.3億元的凈利潤更是甩開后者“幾條街”，較第二名莫高股份(2742.74萬元)高出約40倍。

　　有經銷商認為，國產葡萄酒長期在低價位段競爭，除張裕、長城能走一些高端酒外，大部分產品單位售價不超過百元，廠商都賺不到什么錢，也給消費者留下了國產葡萄酒“低端”的印象。這一觀點也得到了一位德國葡萄酒進口商的印證，他認為，國產葡萄酒集中在百元左右價格帶，利潤非常薄，公司業績自然也上不去。

　　內控問題需警惕

　　除競爭環境導致的業績不振外，一些葡萄酒企業的內部控制問題也需警惕。財報顯示，造成王朝酒業2019年業績下降的一大因素是存貨減值準備大幅增加，其中紅葡萄酒存貨減值準備由上年的58.8萬港元提升至308.8萬港元;白葡萄酒存貨減值準備由上年的20萬港元增至106.4萬港元。王朝酒業表示，其存貨減值與前分銷商寧波市寧糖酒業有限公司違反倉儲合同、違規銷售價值0.16億港元的產品有關。

　　而2019年成功扭虧并符合撤銷退市風險警示條件的*ST中葡，由于持續盈利能力壓力較大、控股股東及其一致行動人所持股權被100%凍結等問題，存在股票被實施其他風險警示(ST)的可能。

　　2019年財報顯示，*ST中葡控股股東國安集團及其一致行動人所持股份經歷了20輪凍結及輪候凍結，案由主要為金融借款合同糾紛。因國安集團流動資金緊張，發生了包含公募債券未能按期足額償付、保函墊付等情況。聯合資信評估有限公司已將國安集團主體長期信用等級及相關債券等級由BBB下調至C。
 

　　疫情增加業績變數

　　在國內葡萄酒產量連續6年下降且疊加新冠肺炎疫情的情況下，*ST中葡坦言公司2020年面臨的經營形勢更加復雜嚴峻。年初，新冠肺炎疫情致使生產開工、客戶采購受到短期制約。受到相關影響，*ST中葡一季度銷售滯緩，營收為957.83萬元，同比下降83.59%;凈利為-1926.25萬元，同比下降391.25%。同時因防疫制約，*ST中葡預計未來一段時間內公司產品生產、運輸、銷售均可能受到不同程度的負面影響。

　　同受疫情影響，張裕股份一季度營收、凈利數據同比腰斬;通葡股份營收下降43.15%，凈利下降147.67%，虧損63.36萬元;ST威龍營收下降48.88%，虧損3792.41萬元;莫高股份營收下降70.26%，凈利為-724.17萬元，同比下降159.28%。

　　通天酒業表示，葡萄酒行業上下游及終端零售受到影響，展會推廣等傳統營銷活動短期內難以開展，居民消費下滑，或導致2020年國內葡萄酒市場首季銷量出現明顯下滑。ST威龍也表示，隨著餐飲酒店及終端消費的全面恢復，以及公司加大營銷推廣及促銷力度，營業收入能夠穩步回升，但尚難在短期內實現大幅增加，預計2020年上半年營業收入將出現下降，累計凈利潤將出現虧損。

　　張裕股份預計，受國家宏觀經濟增速放緩、中美貿易摩擦和新冠疫情引起的不確定性影響，2020年中國葡萄酒市場總體需求仍較為疲軟，葡萄酒消費總量很可能保持下降趨勢，葡萄酒行業經營形勢更加嚴峻。公司將堅持“聚焦中高端、聚焦高品質、聚焦大單品”的三聚焦發展戰略，同時加強線上渠道、新零售渠道、大商渠道和個性化訂購團購渠道的開發。

　　盡管國產葡萄酒短期內不樂觀，但業內普遍認為“長期不悲觀”。中國酒業協會報告指出，目前葡萄酒行業還處于擴容式增長階段，各品牌都有機會。隨著張裕、長城等頭部企業在產品結構和品牌戰略等方面的調整到位，將逐步引領行業集體突圍;而講究個性化和極致化的樓蘭、迦南美地、戎子等“小而美”的酒莊，也將是葡萄酒產業發展的催化劑。